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智库周报|国有上市公司分拆上市:推动国企改革新路径

文章来源:『青青草视频在线』公众号作者:青青草在线研究院
时间:2020-01-10 09:13 访问量:

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2020年1月10日总第239





本周要闻


1

国常会:对政府项目没有资金来源的一律不得审批

1月8日召开的国务院常务会议提出,对政府投资项目,没有明确资金来源的一律不得审批,查处无预算上项目、未批先建、由施工单位垫资建设等违规行为。

2

银保监会就《融资租赁公司监督管理暂行办法(征求意见稿)》公开征求意见

银保监会有关部门负责人表示,《办法》的出台,是为了规范融资租赁公司的经营行为,统一融资租赁业务经营和监管规则,促进融资租赁行业平稳有序发展。

3

海南省政府投资项目管理办法和代建制管理办法印发

投资项目管理办法要求,政府投资项目建设过程中必须要按照有关规定确保资金落实到位,不得由施工单位垫资建设。



青青草视频在线专家谈热点

Q:近日,上海电气及上海建工先后公告,拟分拆所属子公司实现上市,请简要谈谈国有上市企业推动分拆上市有何意义?
A:1月6日,上海电气公告,拟分拆所属子公司电气风电至科创板上市;随后8日,上海建工公告称,拟分拆全资子公司建工材料至上交所主板上市。上海电气与上海建工相继成为第二、第三家正式发布分拆预案的A股公司,第一家是中国铁建,拟分拆铁建重工至科创板上市。

国有上市企业分拆子公司实现上市的案例越来越多。我们认为,分拆上市益处多多,主要包括以下三点:首先,有利于公司产业做大做强。通过分拆上市,上市公司不仅可以实现聚焦主业,又可以利用新的上市平台进行产业并购或引入战略投资者,实现产业的做大做强。其次,有利于提升公司融资效率。通过分拆上市,子公司可以与资本市场直接对接,从而拓宽公司融资渠道,提高融资效率;同时子公司还可以借助资本市场平台进行产业并购等资本运作,进一步拓展业务范围,实现跨越式发展。最后,有利于落实国企改革工作。通过分拆上市,可优化国资布局,并提升公司治理水平,有效推动国有资产做大做强做优,实现国有资产保值增值。

Q:近年来资本市场上发生多起城投大举并购上市公司的案例,请谈谈2019年城投并购上市公司的情况?
A:据统计,2019年共发生10起城投并购上市公司案例。其中,城投并购对象均为民企上市公司(7家为深交所,3家上交所);在并购战略上,城投主要采取横向并购战略;在并购方式上,城投都采取股权协议受让方式,股权受让比例均未触发上市公司要约收购线(30%);在支付方式上,城投无一例外地采取现金支付,主要原因在于城投股权真实价值和流动性难以被股权出让方认可;在股权定价方法上,双方以上市公司股价均价或收盘价确定股权价格;在并购融资安排上,城投主要采用并购贷款融资方式,很少运用并购基金。

我们认为,未来城投采取横向并购战略会更加频繁,同时也将更多地实施纵向并购战略和混合并购战略,部分现金流、盈利能力较高的城投将通过借壳上市快速对接资本市场。目前城投并购的支付方式和融资方式较为单一,伴随市场化转型不断推进,城投将尝试股权支付方式,联合其他投资者设立并购基金并购市值被低估、发展前景好的上市公司。



本周行业信息精选

● 国务院办公厅印发《中央预算单位政府集中采购目录及标准(2020年版)》

● 统计局:2019年12月,CPI同比上涨4.5%,涨幅与上月相同,环比持平,全年CPI同比上涨2.9%

● 2019年,共有161只可转债发行,发行规模合计达2758.44亿元,较2018年的规模骤增247%

● 《河北省政府投资管理办法》出炉,自2020年3月1日起施行

● 公安部:2019年底全国私家车保有量首次突破2亿

 教育部明确教材“凡编必审”“凡选必审”,教材建设纳入教育督导范畴

● 支付宝:正式推出“体检分期免息计划”,首批1200家公立医院体检项目已支持花呗分期免息,覆盖全国225座城市


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